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建材行业:玻璃库存拐点已现
2021/10/20 中国投资咨询网

   核心观点

  团队观点:玻璃库存出拐点,可适当乐观些,关注消费建材价格传导。根据卓创资讯,本周全国玻璃企业库存较上周缩减156万重量箱,结束了持续2个多月的累库局面,节后降价去库存取得一定成效。此外,沙河地区所有的玻璃生产企业限产20%到今年底,供给端边际收紧。同时,由于纯碱/燃料成本的持续上涨,高成本压力下预计未来企业仍以挺价为主,且行业利润空间或进一步收窄。另一方面,随着地方政府相继介入恒大项目、并表态要保证交付,预计地产链资金风险或逐步化解,我们认为旺季中被压制的竣工需求或延迟到年底释放,向淡季不淡演绎。近期防水、涂料、瓷砖等行业陆续发布调价通知,涨价原因除了原材料成本提升外,能耗双控下产能受限也是重要因素(特别是高能耗的瓷砖行业),但调价范围大部分以经销商渠道为主,对B端地产客户的传导效果后续仍有待观察。

  本周市场回顾:上周(2021/10/08-2021/10/15)建材板块(中信)指数涨幅-0.6%,相对沪深300超额收益为-0.6%。年初至今,建材板块收益率为2.3%,相较沪深300超额收益率为7.6%。上周优选组合收益率为-3.7%,相较建材指数超额收益率为-3.2%,累计收益率/超额收益率-10.8%/-2.9%。

  建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价141.81元/重量箱,环比下降5.5%,同比上升43.3%。库存3590万重量箱,环比下降4.2%,同比上升28.4%。本周全国主流缠绕直接纱均价6325元/吨,环比上升2.5%;电子纱均价16750元/吨,环比下降1.5%;无碱玻璃纤维纱均价8575元/吨,环比上升3.4%。本周全国水泥市场平均成交价为620元/吨,环比上升8.3%。水泥出货率环比下降7.1pct至68.8%,库容比环比下降1.8pct至47.2%。本周消费建材原材料中,沥青均价4455元/吨,环比上升10.2%;PVC均价14766元/吨,环比上升16.8%。

  投资建议与投资标的

  投资建议:玻璃库存出现拐点,供给端边际收紧,随着地产资金风险逐步化解、竣工需求有望恢复,龙头企业估值已调整至相对低位,重点推荐旗滨集团(601636,买入)。消费建材有望受益于房地产行业流动性改善预期,重点推荐防水龙头东方雨虹(002271,买入)。在能耗双控/高煤炭成本的推动下,水泥价格高位将成为常态,重点推荐海螺水泥(600585,增持),建议关注万年青(000789,未评级)。

  本周东方建材优选组合:苏博特、万年青、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团、东方雨虹

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