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光伏行业:光伏未来需求十年十倍大赛道!
2021/9/9 中国投资咨询网

   行业观点

  “碳中和”+“光伏平价”临近;光伏为未来需求十年增长十倍大赛道!

  1)“碳中和”成全球共识,光伏有望成为“碳中和”主力。目前全球超120多个国家宣布“碳中和”目标,清洁能源未来已成全球共识。过去10年光伏度电成本从2010年的2.47元/度、下降至2020年的0.37元/度,下降幅度高达85%。光伏“平价时代”临近,光伏将成为“碳中和”主力。

  2)光伏行业:未来需求十年十倍大赛道。我们测算,2030年中国光伏新增装机有望达416-536GW,CAGR达24%-26%;全球新增装机需求有望达1246-1491GW,CAGR达25%-27%。光伏装机需求未来十年迎来十倍增长,拥有巨大的市场空间。

  光伏主产业链:聚焦竞争格局好的硅料、硅片;组件地位提升;拥抱重大技术变革

  1)硅料:当前供给紧缺,为行业发展瓶颈;颗粒硅优势渐显、产业化进程提速,有望成新一代硅料技术,助力光伏降本。目前颗粒硅已获十万吨级大规模采购,标志着大规模产业化的开端,缓解硅料紧缺。目前上机数控、晶澳、中环、隆基等主流硅片厂已纷纷试用颗粒硅,掺杂比例已大幅提升。在量产N型晶棒中使用颗粒硅料,品质参数稳定、且拉晶成本降低。目前保利协鑫在3地合计规划颗粒硅产能达50万吨。我们预计颗粒硅将超市场预期。

  2)硅片:仍是光伏产业链盈利能力、竞争格局较好环节,且大尺寸硅片产能处结构性紧平衡状态。

  3)组件:在光伏主产业链中未来业绩弹性大、战略地位将大幅提升。短期:组件受硅料涨价盈利受损较大,但随着硅料价格拐点出现、行业需求向上,组件盈利能力、业绩弹性大。长期:组件作为光伏终端出口,市场份额向组件龙头集中、带来竞争格局优化,组件在产业链战略地位将大幅提升。

  光伏辅材:逆变器、支架、玻璃、胶膜:享受光伏行业高成长性

  1)逆变器:市场空间广阔,组串式渐成主流,国产替代明显。储能成未来增长第二极。

  2)跟踪支架:适配双面、大功率组件,经济性凸显,未来渗透率提升空间广阔,国内厂商潜力大。

  3)玻璃:大尺寸、双面化趋势催生需求增长。竞争格局呈“两超多强”。

  4)胶膜:技术路线稳定,白色EVA和POE渗透率提升,竞争格局呈“一超两强”。

  光伏设备:异质结电池产业化临近、2025年设备超400亿,将诞生千亿市值龙头

  异质结设备:产业化应用临近,预计2020-2021年将成为HJT投资元年,2022-2023年进入快速爆发阶段。预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元,5年CAGR为80%。在净利率20%、25倍PE假定下,HJT设备行业市值2000亿元。预计行业龙头市占率有望超过50%,未来有望达千亿级市值。

  投资建议:聚焦竞争格局好的硅料、硅片、逆变器、胶膜、异质结设备等优质赛道

  1、光伏主产业链:

  1)硅料:颗粒硅预期差大,推荐上机数控(浙商8月、9月金股),看好保利协鑫能源(H股)、通威股份、大全能源。2)硅片:推荐上机数控(浙商金股),看好隆基股份、中环股份等。3)电池片:看好通威股份、爱旭股份。4)组件:推荐天合光能、正泰电器,看好隆基股份、晶澳科技等。

  2、光伏辅材:

  1)逆变器:看好阳光电源、锦浪科技、固德威等。2)跟踪支架:推荐天合光能,看好中信博等。3)玻璃:看好福莱特、信义光能(H股)等。4)胶膜:推荐海优新材,看好福特斯等。

  3、光伏设备:

  光伏异质结设备重点推荐金辰股份(浙商7月金股)、迈为股份、捷佳伟创,光伏设备持续推荐上机数控、晶盛机电、金博股份等。

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