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煤炭行业:电煤长协比例提升 市场煤价弹性或增大
2021/9/22 中国投资咨询网

  电煤长协比例提升,市场煤价弹性或增大。据发改委,要求发电供热企业和煤炭企业在今年已签订中长期合同基础上,再签订一批中长期合同,并将发电供热企业中长期合同占年度用煤量的比重提高到100%。各企业的长协比例不同主要由于其所处区域、客户(企业)性质、运输方式以及煤种等多个条件决定的。增加的长协合同或依旧由原本长协比例较高的企业承担,受到上文所述条件限制,其他企业长协比例难有太大提升。我们认为长协比例的提升将导致:1)长协高的公司业绩稳定性进一步加强,有利于其估值提升;2)长协煤增加或导致市场煤份额下滑,化工、建材用煤市场份额缩小,反而价格弹性更强,因此没有长协的企业盈利弹性也有望加强。

  产地煤价持续上涨:截至9月17日,据煤炭资源网,秦皇岛Q5500动力煤市场价报收于1327.5元/吨,周环比上涨130元/吨,山西大同地区Q5500报收于1115元/吨,周环比上涨145元/吨,陕西榆林地区Q5800指数报收于1091元/吨,较上周上涨78元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于1012元/吨,较上周上涨98元/吨。

  重点港口库存小幅上涨,重点电厂库存仍处低位。港口方面,据Wind数据,9月17日,重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为762万吨,环比上涨50万吨。据鄂尔多斯煤炭网,9月2日全国重点电厂库存为5146万吨,环比下降224万吨,可用天数10.4天,环比下降0.9天。

  增产效果低于预期,补库需求有望支撑价格。据煤炭资源网,近期主产地产量释放速度以及增产效果低于预期,而需求方面,虽然9-10月为民用电的传统淡季,但工业生产的黄金期到来,建筑行业进入赶工期,水泥、钢铁以及化工需求全面启动。同时中下游库存仍处于历史低位,在大秦铁路秋季检修季到来前,补库存积极性仍高。

  本周港口、产地焦炭价格上涨:据Wind数据,截至9月17日临汾二级冶金焦价格报收于3980元/吨,周环比上涨200元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为4410元/吨,周环比上涨200元/吨。

  焦炭价格有望保持高位。据煤炭资源网,供应方面,山东、山西、江苏地区部分焦企仍有限产安排,其中江苏、山东地区限产幅度达到50%,焦炭供应压力仍存。需求方面,随着各地粗钢压减政策以及采暖季限产政策的落实,钢厂开工率下行预期较强,因此焦炭需求也存在下滑预期,但由于部分钢厂库存偏低,对焦炭补库需求仍存,预计短期焦炭价格有望高位稳定。

  焦煤价格持续上涨:据Wind数据,截至9月17日京唐港主焦煤价格为4250元/吨,周环比上涨200元/吨。截至9月17日澳洲峰景矿硬焦煤价格为386.5美元/吨,周环比上涨50美元/吨。产地方面,据煤炭资源网,本周CCI山西低硫周环比上涨125元/吨,山西高硫上涨53元/吨。

  焦煤价格有望高位稳定。据煤炭资源网,近期受到安全、环保影响,产量释放仍然缓慢,焦煤市场供需矛盾暂无法缓解,下游焦钢企业有不同程度限产,且国家执行保供政策,市场恐高心理加剧,带动部分企业对高价煤种采购节奏放缓,多以观望为主。综合来看,预计短期内国内炼焦煤价格保持高位。

  投资建议:目前动力煤价格超预期,且板块估值处于历史底部,我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。

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