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煤炭开采行业:煤炭变“黑金” 价值重估已然开始
2021/9/3 中国投资咨询网

   本周行情回顾:

  中信煤炭指数报收2546.8点,上升13.11%,跑赢沪深300指数11.9pct,位列30个中信一级板块涨跌幅榜第1位。

  重点领域分析:

  动力煤:增产保供VS刚需补库,煤价高位震荡。本周煤价涨势较强,产地销售较好,目前下电厂游补库积极,冶金焦化及化工采购良好,民用需求较前期增多,价格不断上涨。截至本周五,港口Q5500主流报价上涨至1098元/吨左右,周环比上涨55元/吨。产地方面,临近月底,内蒙古鄂尔多斯部分煤矿因缺票停销;全运会期间,陕西区域安全、环保检查严格,产量释放受限;山西晋北地区煤矿生产多维持常态,煤矿整体供应有限。港口方面,煤价倒挂,贸易商发货积极性较低,调入情况不佳,沿海下游用户采购积极,调出量增长,库存开始下跌。下游方面,电厂库存低、补库刚需仍存,且北方地区陆续进入冬储阶段,近期大型电厂采购开始增加;同时,随着疫情好转,建筑、钢铁、化工等高能耗行业将恢复生产,需要提前备煤,煤炭拉运相对积极。整体来看,目前产地煤矿增产保供工作正在有序推进(8月上旬鄂尔多斯煤炭日产较7月底提升30——40万吨),但月底小矿煤管票紧张,加之安检趋严,增量不及预期,且港口因为发运倒挂,调入始终处于低位。尽管夏季用煤高峰接近尾声,民用电负荷下降,电厂日耗缓慢回落,但是环渤海港口和沿海电厂库存偏低,加之东北地区下月开始冬储,价格仍有支撑。但考虑到电厂日耗面临季节性下降,下月初煤管票供应宽松,增产逐步释放,叠加政策因素及高价的恐慌等影响,后期不排除有回落可能,但整体看回落空间有限,后期走势多观望保供政策落地进展及下游电厂补库需求释放情况。焦煤:蒙煤供应中端,紧缺局面短期无解。本周,焦煤市场供需矛盾仍存,优质煤种资源供应依旧偏紧,价格继续上涨。京唐港山西主焦报收3500元/吨,周环上涨450元/吨。产地方面,本周产地煤矿供应继续小幅增加,其中山西长治及吕梁地区部分煤矿产量有所提升,汾渭统计本周样本煤矿权重开工周环比继续回升1.8pct至102.1%;但近期各地仍受安全环保及能耗双控等因素影响,煤矿产量依旧受限,焦煤市场供需矛盾仍存。进口方面,澳煤通关仍无进展,甘其毛都口岸因疫情暂停通关两周,使得原本供应紧缺的焦煤雪上加霜。下游方面,焦钢企业均有不同程度限产,但整体对原料煤需求仍较为旺盛,部分优质资源增库稍显吃力。整体来看,炼焦煤国内产量小幅增长,但外蒙进口再遭重创,进口煤补给十分有限,难以改善焦煤持续偏紧的供需格局,且叠加新焦化产能面临投产前的补库需求,下游对优质焦煤的补库节奏或变的更为积极,焦煤价格仍将持续上行。

  焦炭:供应紧张局面加剧,焦价继续强势运行。本周,焦炭供应紧张局面加剧。供应端,国内煤矿原料煤供应紧张且进口蒙煤通关困难,焦企补库乏力,且焦企生产成本居高不下,有被动限产现象;此外,环保因素干扰,焦企限产范围进一步扩大;山东受督导组入驻影响当地不同程度限产,运城、邯郸以及韩城等地焦企多有30%左右限产。需求端,钢厂暂无大面积限产,北方钢厂近日仍继续有高炉复产,开工率较为稳定;且钢厂厂内库存偏低,对焦炭需求较为旺盛,多以积极增库为主。截至8月29日,山西临汾一级冶金焦价格3440元/吨;河北唐山准一级冶金焦3500元/吨;日照港准一级冶金焦3500元/吨。综合来看,当前焦企心态较为乐观,且部分焦企因焦炭供应偏紧且看涨心理较强存在惜售现象,而钢厂减产预期较之前走弱,短期内下游需求依旧相对旺盛,整体看焦炭供需面仍然呈现趋紧态势,预计短期内焦炭市场或将继续强势运行,后期重点关注钢铁限产政策对需求端影响。

  投资策略。本周煤炭板块上涨13.1%,创供给侧改革以来新高,主因在外蒙疫情导致进口受限+远月合约大幅贴水的背景下,动煤(+8.7%)、焦煤(+12.5%)、焦炭(+11.9%)主力合约均大幅上涨,点燃市场情绪。周期即是投资者认知变化的本身,目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高,煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段,价值重估已然开始。看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的,重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业,建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会,重点推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份,建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的,重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。

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